斌眼观市|十四五规劃中觅机遇

“十四五”规劃纲要已经出台。新近出台的纲要更加细緻，对比此前的“建议稿”，最终出台的“纲要”很多部分都有所拓展。通过对比纲要与建议稿的差异，可以看出“十四五”期间国家将会着力发展的领域。

“十四五”规劃纲要全文六万余字，通过词频统计，“发展”、“建设”、“体系”、“完善”是出现频次最多，且与“十四五”建议稿一致，建设发展与体系完善是“十四五”期间的重要任务。此外，从新进的频次较高的词语可以看出，“十四五”纲要与建议稿的三大重大变化。

一、词频变化

第一大变化：“管理型政府”正在向“服务型政府”转变。“十四五”规劃纲要中，出现最多的前十位词语中，“服务”、“机制”、“制度”、“健全”为新进词，体现出健全体制机制，加强制度建设的总体方向。

第二大变化：国家安全被提到了更高的位置。“国家”、“安全”在“十四五”建议稿和规劃纲要中都是出现频次较高，国家安全是未来国家建设中重要的关注点。国家安全的关注，既包含了软实力层面的，如意识形态建设，也包含了硬实力的，如军事实力的进一步发展。

第三大变化：发展理念深刻转型，发展质量完全压倒发展速度。追求经济增长，让位於更加全面的发展。“经济”在建议稿中位列第九，但在规劃中未进入前二十位，国家安全、产业创新等受到更多关注。做好迎接未来GDP增速4%的準备。结合此前政府工作报告再提到“十四五”规劃和2035年远景目标时，不再提出明确经济增速，而是指出“各年度视情况提出经济增长预期目标”，经济增速只要保持合理区间运行即可。

二、指标对比

建议稿中，对“十四五”和到2035年经济发展目标採取了定性表述，没有给出明确的定量指标，“十四五”规劃纲要中，与“十三五”规劃一样，给出了定量指标。

经济增速方面，建议稿提出“在质量效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展，增长潜力充分发挥”，“十四五”规劃纲要中虽未设定具体的GDP增长指标，但要求“保持在合理区间，各年度视情况提出”。“合理区间”按照此前中央级会议上的阐述，应为潜在经济增长率（5.5%）区间；“各年度视情况提出”表明未来五年大概率每年依然会设定经济增速目标，因为目前面临的是百年未有之大变局，各年度视情况而定的指标更具有合理性和可实现性。

“十四五”规劃纲要中的定量指标还有以下三方面需要重点关注：

一是创新驱动指标：从数据要求上看“十四五”规劃与“十三五”规劃相同，都是每万人口12件，但“十四五”发明专利加上了“高价值”的约束，除了量的要求之外，更加注重质。此外，还新增了“数字经济核心产业增加值佔GDP比重”，目标是到2025年达到10%，2019年数字产业增加值佔GDP比重为7.2%，2020年这一比重是7.8%。此次规劃中的目标是2021至2025年数字经济核心产业增加值比重提升2.2个百分点，以目前的速度来看，最终实现情况应该是高於设定目标。

二是指标大类调整：“十四五”规劃纲要中用“绿色生态”取代了“十三五”规劃纲要中的资源环境，对原有资源环境指标进行了缩减，保留了能耗类，空气质量、水体质量、森林覆盖率共五个指标，体现出“十三五”期间，中国资源环境类的指标达标情况较好，“十四五”期间在重点领域要求更进一步。

三是新增“安全保障”大类：包含粮食综合生产能力和能源综合生产能力两个具体指标，粮食安全和能源安全，是“十四五”期间政策的重要关注点。

三、产业对比

去年10月，十九届五中全会审议通过《中共中央关於制定国民经济和社会发展第十四个五年规劃和二○三五年远景目标的建议》，明确了未来中国五年和十五年发展的路线，提出“十四五”时期中国经济社会发展主要目标。

从行业来看，《建议》明确提出“十四五”期间应重点发展战略性新兴产业，加快信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等产业。

从内容结构上看，《纲要》对比建议，有以下四大变化。

一是科技产业政策层面更加强调国家战略科技力量，《纲要》提出的创新驱动发展主要集中在电子通信、医藥、能源三大领域。包括加快补足关键零部件、元器件短板，补齐基础材料及基础软件瓶颈。《纲要》指出应持续发力中国长板领域，提高全产业链竞争力。同时，更加注重数字化发展、绿色发展，绿色製造。深入实施製造强国战略，推动传统行业智能化、绿色化的方向；推进重点行业的绿色化改造；发展数字经济，推进数字经济和实体经济的深度融合。聚焦战略性新兴产业，助推信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，重点强调生物经济，特别强调生物经济的发展。在数字产业化方面，规劃重点提到培育新兴数字产业，提升关键软件等产业水平，如人工智能、大数据、区块链、云计算等新兴数字产业。

二是加码“碳中和，碳达峰”政策，构建现代能源体系，支持重点行业率先碳达峰。落实2030年应对气候变化国家自主贡献目标，增强能源持续稳定供应和风险管控能力。2021年全国碳交易试点正式开启，发电行业成为首个纳入全国碳市场的重点行业，未来石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、电力、航空八大高耗能行业也有望纳入，光伏、风电、新能源车、智能家居等在长期成为碳中和的主线，将迎来发展机遇期。

三是作用於完善循环发展格局，加大对製造业的支持力度，重点强调个性消费、品质消费、国产品牌崛起，持续扩大优质消费品、中高端产品供给，培育高端品牌。注重民生，优化教育、医疗、养老等服务供给，提升自主品牌影响力和竞争力。外循环重点关注跨境电商，加快发展市场採购贸易等新模式，鼓励建设海外仓，保障外贸产业链供应链畅通运转。　　

四是明确提出提高金融服务实体经济，进一步推进金融供给侧改革。健全资本市场改革及多层次资本市场融资能力，稳妥推进银行、证券、保险、基金、期货等领域开放，全面註册制改革，建立常态化退市机制，提高上市公司质量，金融服务机构或将受益於资本市场改革的改革红利。

从规劃纲要来看，笔者认为有三大领域龙头标的可以重点关注，分别是科技创新、绿色环保和军工领域的龙头公司。科研经费大增长的赛道中，可以关注实验室耗材、器械龙头阿拉丁、莱伯泰科等。科技创新赛道中，关注当前回调较多，但是未来增长依然强劲的半导体领域龙头韦尔股份、斯达半导、新洁能、思瑞浦、晶方科技、兆易创新等。绿色环保领域，可以关注瀚蓝环境等。军工领域可以关注西部超导、航发动力等。（西南证券首席策略分析师 朱 斌）