内地第二大玩具商 乐自天成申港上市

玩具股近期走势强劲，泡泡玛特(09992)股价按年劲飙5倍，年初挂牌的布鲁可(00325)上市累升1.6倍，反映市场看好玩具IP板块前景。市况火热下，中国IP玩具公司乐自天成正式递交在港上市申请，其持有过百个IP，包括迪士尼、华纳兄弟等旗下多个经典系列。分析认为，该股受惠市场气氛及所处行业，上市后有望成为市场焦点。

香港新股市场连续出现大宗IPO项目，带旺投资气氛。据外媒消息，乐自天成是次来港集资规模介乎1至2亿美元(约7.8亿至15.6亿港元)，料将于今年下半年挂牌，若最终成行，将成为继泡泡玛特和布鲁可后港股又一玩具企业。花旗和华泰国际担任联席保荐人。

市传集资最多15.6亿

乐自天成秉持“IP中枢”战略，提供静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲及拼装玩具等多品类不同形态产品，可供销售的SKU近2800个，以2024年中国GMV(商品交易总额)计，公司在中国多品类IP玩具公司中排名第二。

截至去年底，乐自天成持有80个授权IP，包括蜡笔小新、猫和老鼠、冰雪奇缘、三丽鸥、哆啦A梦等热门品牌；根据招股书，公司持有的IP授权普遍将于2025年至2028年到期。自有IP达35个，包括Nook、Sleep、Lilith、猛兽匣等。

财务业绩方面，乐自天成在2024年实现收入6.3亿元(人民币，下同)，按年大涨30.6%，年内亏损额则扩大至1.22亿元。公司不断扩张海外业务，以2024年收入计，海外业务占比增至23.4%，包括东南亚、日韩及北美等市场。总收入中有3.3%来自美国，公司指美国关税政策对于业务影响有限。

光大：IP概念股享较高估值

市场憧憬玩具股前景。光大证券国际证券策略师伍礼贤表示，当下市场给予IP概念股份较高估值，相关行业股份上市后有不错表现，同时乐自天成持有较多消费者熟悉的IP品牌，相信该股未来将成为市场焦点之一。他指出，尽管公司定价及估值仍有待确认，但从大环境来看，目前市况有利于该股上市。

乐自天成的历史可追溯至2012年7月，两位在玩具领域经验丰富的资深人士创立了该公司。联合创始人、CEO兼总经理陈威曾先后长期获授万代和麦克法兰等国际主流玩具品牌的经销权，拥有逾20年的相关经验；另一位联合创始人、总裁黄今，更联合开发了桌面游戏《三国杀》。

股权架构方面，创始人陈威及黄今分别持有19.03%和9.69%股份，苏州启明融科、中金文化消费基金、前海投资、国中基金及苏州博祥分别持股10.67%、10.65%、8.9%、7.24%和5.19%。